本文轉(zhuǎn)自“mao talk”，作者釋老毛。平安半年報(bào)點(diǎn)評(píng)原定于昨晚發(fā)布，因周三應(yīng)某機(jī)構(gòu)之約撰寫深港通稿件而推遲至今晚，特此說明。轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明作者及出處。

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隨著中國平安2023年半年報(bào)的發(fā)布，市場(chǎng)再度將目光聚焦于這家金融巨擘。在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)周期與市場(chǎng)波動(dòng)中，平安展現(xiàn)出的，恰似一股能夠“穿越牛熊”的“洪荒之力”。這不僅體現(xiàn)在其穩(wěn)健的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，更蘊(yùn)含于其深刻的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與生態(tài)構(gòu)建之中。

一、核心財(cái)務(wù)：韌性彰顯，底座穩(wěn)固

半年報(bào)顯示，中國平安在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。在宏觀經(jīng)濟(jì)承壓、資本市場(chǎng)起伏的背景下，這樣的業(yè)績(jī)成色十足。其核心保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，尤其是壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)，新業(yè)務(wù)價(jià)值增速回正并呈現(xiàn)向好趨勢(shì)，標(biāo)志著前期深刻的渠道改革與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整已初見成效。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)則保持了良好的承保盈利，綜合成本率控制在優(yōu)異水平。銀行業(yè)務(wù)作為集團(tuán)“壓艙石”之一，資產(chǎn)規(guī)模與盈利質(zhì)量同步提升，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。整體而言，平安龐大的綜合金融“底座”在牛熊轉(zhuǎn)換中展現(xiàn)了強(qiáng)大的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力，這正是其“洪荒之力”的根基所在。

二、戰(zhàn)略縱深：“綜合金融+醫(yī)療健康”雙輪驅(qū)動(dòng)

平安的“洪荒之力”，絕非僅源自傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的守成，更在于其面向未來的戰(zhàn)略布局。公司堅(jiān)定推進(jìn)“綜合金融+醫(yī)療健康”雙輪并行、科技驅(qū)動(dòng)的戰(zhàn)略。在綜合金融端，其獨(dú)特的“一個(gè)客戶、多種產(chǎn)品、一站式服務(wù)”模式持續(xù)深化，客戶交叉滲透程度不斷提升，單個(gè)客戶的價(jià)值被深度挖掘，協(xié)同效應(yīng)顯著。

更具想象空間的是“醫(yī)療健康”生態(tài)圈的戰(zhàn)略落地。平安通過整合旗下保險(xiǎn)、醫(yī)療、科技資源，構(gòu)建了覆蓋健康管理、疾病診療、康復(fù)養(yǎng)老的完整服務(wù)閉環(huán)。醫(yī)療健康生態(tài)不僅反哺核心金融業(yè)務(wù)，為保險(xiǎn)產(chǎn)品注入強(qiáng)大的服務(wù)內(nèi)涵和差異化競(jìng)爭(zhēng)力（如“保險(xiǎn)+服務(wù)”、“保險(xiǎn)+醫(yī)療”），其本身也正在成長(zhǎng)為獨(dú)立的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。這種將金融保障與實(shí)體服務(wù)深度融合的模式，為平安穿越經(jīng)濟(jì)周期提供了獨(dú)特的“緩沖墊”和“增長(zhǎng)極”，是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)難以復(fù)制的深層護(hù)城河。

三、科技賦能：數(shù)字化轉(zhuǎn)型的“內(nèi)力”

“洪荒之力”的迸發(fā)，離不開深厚“內(nèi)力”的支撐。平安多年持續(xù)投入的科技研發(fā)，已全面賦能其業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)與客戶服務(wù)。從人工智能用于風(fēng)險(xiǎn)管控和理賠自動(dòng)化，到大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)刻畫客戶畫像以實(shí)現(xiàn)個(gè)性化產(chǎn)品推薦，科技極大地提升了運(yùn)營(yíng)效率、降低了成本、優(yōu)化了客戶體驗(yàn)。平安的科技成果不僅對(duì)內(nèi)服務(wù)，還通過對(duì)外輸出（如金融壹賬通等）形成了科技業(yè)務(wù)收入。數(shù)字化轉(zhuǎn)型確保了這家巨頭在體量龐大的仍能保持敏捷與創(chuàng)新，這是其應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化、實(shí)現(xiàn)“穿越”的內(nèi)在引擎。

四、估值思考：如何看待當(dāng)下的“平安”

當(dāng)前，中國平安的估值水平處于歷史相對(duì)低位，這反映了市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、利率環(huán)境以及壽險(xiǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型期的諸多擔(dān)憂。從半年報(bào)透視，平安的基本盤依然穩(wěn)固，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的路徑清晰且已步入收獲期。其“綜合金融”提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流和利潤(rùn)，“醫(yī)療健康”生態(tài)描繪長(zhǎng)期增長(zhǎng)藍(lán)圖，科技則作為效率提升的加速器。這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)使其具備了在不同市場(chǎng)環(huán)境下持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的能力。對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，當(dāng)下的估值或許正提供了一個(gè)關(guān)注其“洪荒之力”如何在下半場(chǎng)持續(xù)釋放的窗口期。市場(chǎng)的短期“牛熊”或許會(huì)擾動(dòng)股價(jià)，但無法改變一家卓越企業(yè)憑借深厚內(nèi)功與前瞻布局所奠定的長(zhǎng)期價(jià)值軌跡。

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釋老毛認(rèn)為，中國平安的半年報(bào)，展現(xiàn)的不僅僅是一份成績(jī)單，更是一幅在不確定性中尋找確定性、在周期波動(dòng)中構(gòu)筑成長(zhǎng)性的戰(zhàn)略藍(lán)圖。其“穿越牛熊”的力量，源于綜合金融的堅(jiān)實(shí)基座、醫(yī)療健康生態(tài)的廣闊前景以及科技驅(qū)動(dòng)的強(qiáng)大內(nèi)核。這股“洪荒之力”能否持續(xù)引領(lǐng)平安行穩(wěn)致遠(yuǎn)，值得每一位市場(chǎng)參與者持續(xù)觀察與思考。

（本文基于公開財(cái)報(bào)信息及作者個(gè)人見解分析，不構(gòu)成任何投資建議。）